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破產重整! 違約債券多數已啟動處置
2019-10-30 00:00:00      中國經濟導報


中債資信債券市場研究團隊

    2019年以來,面對日益復雜的國際經濟金融形勢和國內改革發展任務,“防范化解重大風險、保持經濟持續健康發展”在金融工作中的重要性不斷提升,債券市場信用風險防范和化解作為緩釋系統性風險的重要環節,成為監管機構關注的重點工作之一,債券違約處置因其對信用風險化解、債券投資人?;さ鬧匾饔?,在當前市場情況下重要性更加凸顯。
    2019年前8個月,新增及處置進展發生變化的違約債券共92支,其中2019年新違約債券88支,2018年末之前違約債券在2019年1~8月期間處置進展發生變化的僅有4支。在92支債券中,已完成全部處置流程、處置進展結束的債券4支,回收情況相對較好,但因其絕對數量較少,對違約債券整體回收率、回收周期等數據的影響有限。
    計入這92支債券后,截至2019年8月末,全市場329支違約債券中已啟動違約處置的債券達281支,其中完成處置的債券共53支,尚未完成處置的債券共計228支,可以看出絕大多數違約債券均進行了違約后的處置工作。

2019年1~8月違約債券處置進展變化情況

    據統計,2018年末之前違約債券在2019年1~8月期間處置進展發生變化的共計4支,分別是“12圣達債”“11柳化債”“16中弘01”“16同益02”,其中“12圣達債”“11柳化債”于2019年1~8月期間完成處置,“16中弘01”“16同益02”在此期間開始違約處置但尚未完成處置。
    2019年新違約債券處置進展變化方面,大部分2019年新違約債券已開始違約后的處置工作,88支2019年新違約債券中除13支處置進展不明、2支完成全部處置流程的債券之外,剩余73支債券均為已啟動違約處置但尚未完成全部違約處置流程的債券。
    其中,36支債券采用破產重整方式進行違約處置,其中33支債券破產重整申請已被法院裁定受理,剩余3支處于破產重整申請階段;10支債券采用債務重組方式,其中3支債券經過協商有望展期,剩余7支債券尚在債務重組推進過程中;8支債券采用訴訟/仲裁方式,均未有確定判決;8支債券發行人將違約債券作為特定債券在交易所進行轉讓;僅有“16中油金鴻MTN001”1支債券采用債務人自償方式進行違約處置,發行人已與中石油昆侖燃氣有限公司簽署合作協議,向其出售所持下屬公司股權以獲得資金;另有10支債券未能通過公開信息找到具體處置方式。
    值得注意的是,2019年1~8月民營企業新違約債券中采取破產重整方式的債券支數占比大幅增長。2019年1~8月,79支民企新違約債券中采取破產重整方式的共計34支,支數占比為43.0%;2018年108支民企新違約債券中采用破產重整方式的有31支,支數占比為28.7%,2016年、2017年該指標分別為8.0%、22.2%。破產重整方式占比的提升,體現了當前違約債券處置日趨法治化、規范化。

2019年8月末違約債券處置進展存量情況

    相較2018年末,2019年8月末處置進展無較大變化,待處置債券淤積導致處置完成債券支數占比降低。截至2019年8月末,我國共有違約債券329支,已進行違約處置的債券共281支,另外48支債券處置進展不明。
    已進行違約處置的281支債券中,已完成全部違約處置流程的債券53支,違約債券面值共計361億元;仍處于違約處置流程中的債券228支,違約債券面值合計為2034億元。2018年違約債券共計127支,2016年、2017年違約債券分別為51支、31支,大幅增長的違約債券導致待處置債券出現一定程度的淤積,完成處置債券支數占比從2018年末的20.3%降至2019年8月末的16.1%。
    回收率和回收周期幾乎無變動,未完成處置債券處置持續時長拉長。由于2019年1~8月期間僅有4支違約債券完成處置流程,整體回收率和回收周期變動均不大。2018年末完成違約處置的49支債券中,有47支債券回收率已知,按發行規模加權平均回收率為73.7%,加權平均回收周期為15.7個月;截至2019年8月末完成違約處置流程且回收率已知的51支債券中,按發行規模加權平均回收率為75.1%,加權平均回收周期為15.1個月,回收率和回收周期變動均不大,2019年8月末回收率上升1.4個百分點,回收周期略微縮短0.6個月。
    但由于處置進展變化不大,且2018年新違約債券較多,未完成處置的債券的處置持續時長拉長。處置持續時長是指尚未完成處置的違約債券從違約發生日到統計截止日時長。2018年末之前違約的債券,違約開始日到2018年末的加權平均處置持續時長為9個月,2019年8月末該數據為13.8個月,整體拉長4.8個月。

【期號:3549】【版面:03】【作者:中債資信債券市場研究團隊】打印本頁
 
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